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先週は米国がリセッション入りとの発言が多く聞かれるが、特に以下5点が注目された。

①　米住宅着工＝1970のオイルショック以来となる2年来低下を継続。
②　フィラデルフィア連銀業況指数＝－20.9とリセッション時の数値。
③　米長期金利の大幅低下＝3.948％（昨年6月末5.024％）。
④　バーンナンキFRB議長＝大幅な金融緩和の必要性と、財政支出の有効性を表明。
⑤　米株価下落＝NYダウ12,159.21（昨年6月末13,408.62ドル）。

一方、ユーロも景気鈍化が確実となりながらも、インフレ重視の政策に変わりがないようで、金利据え置きの予想が増え、ユーロ高の影響が深刻になっている。

① メルシュ・ルクセンブルク中銀総裁「欧州の成長鈍化に成長を下方修正する可能性」「景気のダウンサイドリスクは拡大し広まる可能性」。
②　ウェーバー独連銀総裁「インフレに対して断固としたタイムリーな行動をする」。
③　プーリシャー・オーストラリア中銀総裁「原油と原材料価格の上昇がインフレの主要因、二次的な影響を回避することがカギ」。
④　ドイツ経済技術省「ドイツ経済の成長に対するリスクは顕著に高まった」。

ところが、最近の相場はドルとユーロの弱さが目立ち、逆に、日本国内の材料からは良いことは全く無いものの、クレジットリスクを避ける動きから、円に注目が集中し、ポンドが値をやや戻し、短期取引の中心はポンド円で、毎日激しい値動きがき、来週も続きそうな気配である。

今後の金利面では、米＝1月30日（0.25～0.5％）の引き下げ、ユーロ＝4.0％の金利据え置き、英＝2月7日に5.5％の政策金利を0.25％引き下げることが予想される。

最近の為替相場は非常に動きが激しく、通貨間で異なる値動きをすることが多く、結局はクロス取引が中心の相場で、これに参加しないと勝機は少ない。昨年8月16日のサブプライム問題が火を噴いた以降の為替変動は激しく、EURUSDの8月ボラティリテーは5％だったが、現在は10％と倍になっている。また、平均値幅も60ポイントから115ポイントに拡大している。つまり、同じ取引金額ではリスクが2倍になっているとも言える。

来週は、ユーロの下値リスクを気にしながら、円が何処まで強くなれるかを確かめながら、円安局面では確実に円買いを増やし、円ロングをキャリーするのではなく、小刻みな取引で望みたい。

経済指標からは米国の経済指標は非常に少ない。
政策金利の発表は多く、22日＝日本・カナダ、23日＝ノルウェー、24日＝NZと続き、多くは据置きが予想されているが、カナダは米国経済低迷の影響に0.25％の金利引き下げは濃厚となっている。
インフレ指標のCPI・PPIの発表は、21日＝豪PPI・独PPI、23日＝豪CPI、25日＝日本CPIが予定され、12月の日本消費者物価の上昇が加速しているとの予想が多い。
最近の為替市場では英ポンド円の変動率は高いが、23日＝イングランド銀行議事録と、第4四半期GDP速報値は重要で、為替の値動きには十分注意が必要。
その他で、相場に影響が比較的大きなものとしては、21日＝スイス生産者物価、24日＝独IFO・米中古住宅販売も注目したい。また、米金融機関の第4四半期決算の発表は、1月22日にBOA&ワコビアが予定されている。

●1/21 (月曜日)
米国休場(キング牧師誕生日)　NZウェリントン休場(プロヴィンシャルアニバーサリー)
09:30　豪　第4四半期生産者物価指数（PPI)＝前日予想1.1％　前回1.1％、前年比予想　前回2.4％
14:00　日本　11月の景気動向調査・改訂値＝先行指数予想18.2　前回10.0、一致指数予想30.0　前回33.3
16:00　独　12月の生産者物価指数（PPI）＝前月比予想0.8％　前回0.2％。前年比予想2.8％　前回2.5％
17:15 スイス　12月の生産者輸入物価＝前月比予想0.2％　前回0.3％、　前年比予想3.2％　前回3.0％
18:30 英　12月のPSNB＝予想70億ポンド、前回112.1億ポンド、　PSNCR＝予想143.5億ポンド　前回89.4億ポンド　
18:30　英　12月のマネーサプライM4・速報＝前年比予想10.6％　前回11.7％
22:30　カナダ　11月の卸売売上高＝前月比予想0.5％　前回0.5％

●1/22（火曜日)
日本　日銀金融政策を発表＝0.5％の政策金利据え置きを予想
15:00　日本　1月の金融経済月報・基本的見解
17:15　スイス　11月の小売売上高＝予想　前回6.1％
20:00 英　1月のCBI　trend - orders＝予想0.0％　前回2.0％
22:30　カナダ　11月の小売売上高＝前月比予想0.2％　前回0.1％、除く自動車＝予想0.5％　前回0.0％
23:00　カナダ　カナダ中銀（BOC)金融政策を発表＝政策金利を0.25％引き下げ4.00％を予想。
00:00　米　1月のリッチモンド連銀製造業指数＝予想　前回 -4

●1/23（水曜日)
09:30　豪　第4四半期の消費者物価 （CPI）＝前期予想0.7％　前回0.9％、前年比予想1.9％　前回2.9％
18:00 ユーロ　1月のCoｍｐ　PMI＝予想52.8　前回53.3
18:00 ユーロ　1月の製造業PMI＝予想52.0　前回52.6　
18:00 ユーロ　1月のサービス業PMI＝予想52.8　前回53.1
18:30　英　イングランド銀行（BOE）議事録公開
18:30　英　第4四半期のGDP・速報値＝前期比予想0.5％　前回0.7％、前年比予想2.8％　前回3.3％
19:00 ユーロ　製造業新規受注＝前月比予想1.4％　前回2.5％、　前年比予想9.2％　前回2.5％
22:00　ノルウェー　ノルウェー中銀政策金利を発表＝5.25％の政策金利の据え置きを予想
22:30　カナダ　12月の景気先行指数＝前月比予想0.0％　前回0.0％

●1/24 (木曜日)
05:00　NZ　NZ中銀（RBNZオフィシャル・キャッシュレート）政策金利発表＝8.25％の政策金利据え置きを予想
08:50　日本　11月の全産業活動指数＝前月比予想－0.4％　前回1.2％
08:50　日本　12月の通関ベース貿易収支＝予想9415億円　前回 +7974億円
18:00　独　 1月のIFO景況指数＝予想102.2　前回103.0、　現況指数＝予想107.2　前回108.1、先行指数＝予想97.6　前回98.2
22:30　米　新規失業保険申請件数（1/20までの週）＝予想32.5万件　前回30.1万件
00:00　米　12月の中古住宅販売件数＝予想－1.0％・495万件　前回0.4％・500万件

●1/25 (金曜日）
08:30　日本　1月の東京都区部消費者物価指数＝前年比予想0.3％　前回0.4％、除く生鮮食品＝予想0.3％　前回0.3％
08:30　日本　12月の全国消費者物価指数（CPI）＝前年比予想0.7％　前回0.6％、除く生鮮食品＝予想0.6％　前回0.4％
08:50　日本　日銀金融政策決定会合議事要旨(12月19・20日分)
16:00 独　12月の輸入物価指数＝前月比予想0.0％　前回0.7％、前年比予想3.8％　前回3.5％
16:00　独　2月のGFK消費者信頼感調査＝予想4.4　前回4.5
21:00　カナダ　12月の消費者物価指数（CPI)＝前月比予想0.1％　前回0.3％、前年比予想2.4％　前回2.5％、コア前月比予想－0.1％＆　前回0.0％、コア前年比予想1.7％　前回1.6％