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数週間前は、米金融市場の安定と、米景気回復期待からドル高が続いていたが、最近では、欧州諸国に景気回復期待が移り、原油価格や商品価格の高騰が続き、コモディテー通貨が強く、それがドル売りに結びついている。特にAUDUSDは24年来の水準となり、カナダドルとポンド高が先導している。NZD高も政府の減税案に上昇、AUDUSDは下落、低金利通貨のスイスフラン＋円のも週末には、海外3連休前にキャリートレードの巻き戻しに、買いが入った。

市場の関心は株価の上下と金利差にあり、債券利回りを見ながら、仮にドル円では、日米金利差が縮小すればドル売り、拡大すればドル買いに動き、株価下落＝円・スイス買い、株価上昇＝売りとなっている。また、原油価格とドル相場の関連性は高く、原油価格上昇＝ドル売り、低下＝ドル買いの流れも続いている。

今後の方向性は、減税による米景気回復期待は残り、一時ほどの回復期待や金融安定期待の買いも弱まっているものの、特にドルを売る材料も少ない。ドルショートポジションの巻き戻しも終了し、主要国通貨のロングポジションもそれほど拡大していない。材料はミックスなのだが、ドル売りセンチメントは変わりそうにない。

つまり、週末のNYダウは13,000円台回復から、12,500円を割り込み下落、10年国債利回りでも、米国＝3.854％（前週3.850％）、独＝4.264％（前週4.178％）と独・米間の金利が拡大、日米間では縮小し、主要通貨高（ドル売り）からか始まりやすく、週後半では逆にドルの買い戻しが入ることを予想している。

今週は、週末金曜日に多くの経済指標の発表が予定され、特に需要な経済指標もなく、英経済指標は極端に少なくない。その中で、国内要因として注目したいのは、日本の全国CPIで、ガソリン価格の一時的な低下から、前月から低下が予想されているが、東京都部ではこの要因が除かれた5月ではインフレ傾向が続き、債券利回りの上昇、株価＋為替へもその影響が波及する。また、ユーロ圏CPIは前月比3.5％と再び上昇傾向が予想され、米個人消費支出のコアPCEの低下が予想されているが、こちらも注意して見る必要がある。

◎住宅関連では、26日＝英ホームトラック住宅価格、27日＝米新築1戸建て住宅販売件数、28日＝ネーションワイド住宅価格、30日＝NZ住宅建設許可が控えている。
◎インフレ関連では、未定＝独CPI、30日＝日本CPI、ユーロCPIが注目される。
◎成長関連では、27日＝独GDP、29日＝米第1四半期GDP、30日＝カナダGDPが注目される。
◎個人消費関連では、未定＝独小売売上高、30日＝米個人所得・消費支出が注目される。
◎金融政策関連では、26日＝マレーシア中銀（金利据え置き予想）、28日＝ノルウェー中銀（金利据え置きを予想）。
◎その他では、28日＝米耐久財受注、30日＝米シカゴ購買部協会景気指数、米ミシガン大消費者信頼感指数確報値が注目されている。

●5/26 (月曜日) 　ロンドン休場（レイト・メイ・バンク・ホリデー）、米国休場（メモリアル・デー）
9:01 英 5月のホームトラック住宅価格＝前月比予想　前回－0.6％、前年比予想　前回－0.9％
7:45 NZ 4月　貿易収支＝予想－1.5億NZドル　前回－0.5億NZドル、輸入＝予想34.9億NZドル、輸出＝予想34.4億NZドル
20:00 マレーシア マレーシア中銀金融政策発表＝政策金利3.5％の据置きを予想

●5/27（火曜日)
8:50 日本 4月企業向けサービス価格指数＝前年比予想0.7％　前回0.4％
15:00 独 第1四半期　GDP・確報＝前期比予想0.3％％　前回0.3％、前年比予想1.8％　前回1.8％
11:00 NZ 5月　企業信頼感指数＝予想－51　前回－54.80
15:00 独 6月　GFK消費者信頼感調査＝予想5.9　前回5.9
15:15 スイス 4月　貿易収支＝予想12.7億スイス　前回12.5億スイス
18:30 南ア 第1四半期　GDP＝前年比予想2.6％　前回5.3％
21:30 英 4月　BBA　Consumer credit＝予想4億ポンド　前回5億ポンド
21:30 英 4月　BBA　住宅貸出＝予想48億ポンド、前回51億ポンド、住宅許可＝予想3.2万件　前回3.54万件
22:00 米 3月　Ｓ＆Ｐケース・シラー米住宅価格指数＝予想－2.0％　前回－2.6％
23:00 米 5月　消費者信頼感指数＝予想60.0　前回62.3
23:00 米 5月　リッチモンド連銀製造業指数＝予想　前回0.0
23:00 米 4月　新築1戸建て住宅販売件数＝予想52万件　前回52.6万件

21:15 米 クロズナーFRB理事がブラジル中銀セミナーで講演、　「モーゲージ市場の修復と回復の見通し」（22日の講演と同内容）
23:50 米 イエレン米サンフランシスコ地区連銀総裁が講演 、「政策の見通しと影響」（サンフランシスコ）

●5/28（水曜日)
10:30 豪 3月　Westpac Leading Index＝前月比予想－0.1％　前回0.0
15:00 英 5月　ネーションワイド住宅価格＝前月比予想－0.5％　前回－1.1％、前年比予想－1.9％　前回－1.0％
16:30 スウェーデン 4月　小売売上高＝前月比予想　前回0.4％、前年比予想　前回3.9％
17:00 ユーロ 3月　経常収支＝予想　前回43億ユーロ
18:30 南ア 4月　消費者物価指数（CPI）＝前年比予想10.8％　前回10.6％、コア＝予想10.0％　前回10.1％
21:00 ノルウェー ノルウェー中銀金融政策発表＝政策金利5.5％の据置きを予想
21:30 米 4月　耐久財受注：　新規受注＝前月比予想－1.0％　前回0.1％、除く輸送機器＝予想－0.5％　前回1.6％、除く国防関連＝予想－0.5％　前回0.1％、航空機器の非国防資本財＝予想－0.5％　前回－1.0％
未定 独 5月　消費者物価指数（CPI）＝HICP前月比予想0.4％　前回－0.3％、　前年比予想2.9％　前回2.6％、コア＝前月比予想0.4％　前回－0.2％、前年比予想2.8％　前回2.4％
未定 独 4月　小売売上高＝前月比予想　前回－0.1％、前年比予想　前回－6.3％、

1:50 米 スターン米ミネアポリス地区連銀総裁が講演、最近の地域・国内外経済状況（米ウィスコンシン州アルトゥーナ）
10:00 米 フィッシャー米ダラス地区連銀総裁が講演（サンフランシスコ） 、 「インフレと債務：金融政策と財政政策の相互関係」

●5/29 (木曜日)　パリ休場（第二次大戦終戦記念日）
8:50 日本 4月　大型小売店販売額・速報 ＝前年比予想－0.1％　前回0.2％
17:00 ノルウェー 4月　小売売上高＝前月比予想　前回－0.4％
17:00 独 5月　失業者数＝予想7.8％　前回7.9％、失業者増減＝予想－2万人　前回－0.7万人
17:00 ユーロ 4月　マネーサプライM3＝前年比予想0.7％　前回0.7％、前年比予想10.3％　前回10.3％
19:00 英 6月　CBI Distributive Trade＝予想－5　前回－26
21:30 米 5/25週　新規失業保険申請件数＝予想37万件　前回36.5万件
21:30 米 第1四半期 GDP改定値：　GDP＝予想0.9％　前回0.6％、　デフレーター＝予想2.6％　前回2.6％、　最終需要＝予想0.1％　前回－0.2％、コアPCE価格指数＝予想2.2％　前回2.2％、PCE価格指数＝予想3.5％　前回3.5％
21:30 カナダ 第1四半期経常収支＝予想30億カナダドル　前回－5億カナダドル

BIS 国際決済銀行（ＢＩＳ）バーゼル委員会主催の会議 、「リスク移転メカニズムと金融の安定」（30日まで、バーゼル）
3:30 米 バーナンキFRB議長がBIS会議向けビデオ会議で講演 、「FRBの流動性対策」（13日の講演と同内容）
8:00 米 コーンFRB副議長がNY連銀とコロンビア大主催の会議で講演 、「短期金融市場と金融安定」（ニューヨーク）
30日 米 ローゼングレン・ボストン地区連銀総裁が講演（ボストン）

●5/30 (金曜日）
9:01 英 5月　GFK消費者信頼感調査＝予想－26　前回－24
7:45 NZ 4月　住宅建設許可＝前月比予想　前回－9.1％
8:30 日本 4月　失業率＝予想3.9％　前回3.8％、 有効求人倍率＝予想0.94　前回0.95
8:30 日本 4月　全世帯家計調査-消費支出＝前年比予想－0.7％　前回－1.6％
8:30 日本 5月　東京都区部消費者物価指数＝前年比予想0.8％　前回0.6％、前年比コア＝予想0.9％　前回0.7％
8:30 日本 4月　全国消費者物価指数＝前年比予想09％　前回1.2％、コア＝予想1.0％　前回1.2％
8:30 日本 4月　鉱工業生産・速報＝前月比予想－0.5％　前回－3.4％、　前年比予想1.6％　前回－0.7％
18:00 ユーロ 5月　消費者物価指数（CPI）・速報＝前年比予想3.5％　前回3.3％
18:00 ユーロ 4月　失業率＝予想7.1％　前回7.1％
18:00 ユーロ 5月　消費者信頼感＝予想－12　前回－12、サービスセンチメント＝予想7　前回７、エコノミックセンチメント＝予想96.6　前回97.1
18:30 スイス 5月　KOF先行指数＝予想1.09　前回1.20
21:30 米 4月　個人所得・消費支出：　個人所得＝予想前月比0.2％　前回0.3％、個人消費支出＝前月比予想0.2％　前回0.4％、コアPCE＝前月比予想0.1％　前回0.2％、前年比予想2.1％　前回2.1％
21:30 カナダ 4月　鉱工業製品価格＝前月比予想1.0％　前回1.7％、前年比予想　前回－0.3％
21:30 カナダ 3月　GDP＝前月比予想0.0％　前回－0.2％、前期比予想0.6％　前回0.8％
22:45 米 5月　シカゴ購買部協会景気指数＝予想48.5　前回48.3
22:55 米 5月　ミシガン大消費者信頼感指数確報値 ＝予想59.5　前回48.3、景気現況指数＝予想71.9　前回77.0、消費者期待指数＝予想51.9　前回53.3